启点优配 打破历年规律、利润高企，5月甲醇市场反常背后的核心逻辑是→

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　　来源：期货日报

　　进入5月，国内甲醇市场打破历年季节性规律，呈现开工率高、检修偏低、利润高企的独特格局。中东地缘冲突持续发酵，成为左右市场走势的核心变量，地缘溢价贯穿全月。

　　期货日报记者了解到，春节以来，中东局势持续扰动，海外天然气装置受损、核心航运通道运输中断，直接推动国际甲醇价格大幅飙升。这一变化不仅重塑全球甲醇贸易流向，也导致我国甲醇进口量大幅收缩，出口窗口同步打开。

　　数据显示，3月我国甲醇出口量为6.57万吨，环比上涨332%，出口均价385.5美元/吨，环比上涨5.4%；一季度累计出口量为11.18万吨，同比大增103.2%，出口市场呈现爆发式增长。

　　对此，格林大华期货能化负责人吴志桥表示，当前市场核心矛盾聚焦伊朗甲醇装置开工率持续处于低位。目前伊朗仅4套甲醇装置维持运行，日产约12000吨，5月预计到港量仅40万~50万吨，而往年5月进口量通常在80万~120万吨，供应缺口十分明显。截至5月15日，国内甲醇装置开工率为88.2%，环比下降3.3%，同比微降0.3%，但绝对值仍处于历史高位。其中煤制甲醇开工率降幅明显，5月中旬内蒙古、新疆、陕西等地常规检修环比增多，涉及产能306万吨，检修规模略超市场预期。

　　“往年春检集中在4月中旬至6月，5月为检修高峰期，开工率会阶段性降至80%以下，但今年完全不同。”吴志桥解释，煤制甲醇高利润、伊朗进口量断崖式下跌、国内出口通道打开，三大因素叠加，企业普遍选择高开工、延后检修，打破了传统季节性规律。

　　新湖期货化工研究员姚瑶也表示，目前国内市场开工率维持在同期历史高位、春季检修力度大幅弱化的现象确实超出了市场预期，“3月春季检修即将开始时，市场曾经预期山东和河南等地区多套装置进行检修，但从后期实际情况看，部分企业推迟或取消了检修计划”。

　　姚瑶介绍，5月甲醇市场价格远高于近几年同期水平，其中期货主力价格在2800元/吨以上，太仓现货价格在3000元/吨以上，内蒙古地区主要报价也在2600元/吨以上，均比去年同期水平高500元/吨。在高价影响下，国内上游开工率维持在相对高位。

　　市场人士表示，往年春季，国内甲醇市场遵循“到港回升+需求淡季+利润收窄”的逻辑，企业会集中开展例行检修。而今年，进口量持续低位为现货价格提供了强力托底，国际甲醇大幅溢价让国内企业出口持续盈利，额外的需求增量有效缓解了市场对淡季累库的担忧。

　　“从基本面看，当前甲醇市场呈现‘供应偏紧、库存低位、需求稳健’的特征。下游方面，尽管MTO装置利润偏弱，但整体开工保持稳定。传统下游虽出现季节性回落，但下滑幅度有限。上游生产企业库存偏低，市场可流通货源紧张，支撑现货价格表现坚挺。”吴志桥说。

　　对于市场反常的核心原因，姚瑶认为，中东局势是关键所在。2月底以来，美以伊冲突导致中东地区多个国家生产中断、运输受阻，国际甲醇供应出现较大缺口。即便4月暂时停火后，局势仍处于僵持状态，供应并未恢复，国内进口持续处于低位，这直接导致国内港口市场价格大幅抬升并逐步传导。

　　“截至5月中旬，美伊谈判仍存在较大的分歧，双方尚无达成协议的迹象，全球甲醇市场供求将继续趋紧，给国内市场价格、行业利润，以及企业检修带来持续性的影响。”姚瑶说。

　　对于后市走势，吴志桥认为，短期在供应难增、进口偏低、库存低位的现实下，国内甲醇现货市场偏紧格局难以改变，价格将获得较强支撑，基差维持坚挺。原料端，动力煤现货价格受季节性需求支撑稳步上涨，煤制甲醇成本有所抬升，但甲醇现货价格高位运行，生产企业仍保持较好利润水平。

　　“进口方面，伊朗甲醇装置虽有重启计划，但船期与通航扰动频繁，5—6月到港量预计仅在45万~60万吨，同比或下降50%，港口库存持续去化，淡季累库压力显著弱于往年。不过，传统下游淡季叠加MTO利润偏弱，甲醇价格高位仍面临明显承压，难有趋势性上涨行情，预计维持高位震荡格局。”吴志桥补充道。

　　姚瑶表示，甲醇市场后期的关键变量在于中东局势演变。“目前国际甲醇供应仍处于低位，霍尔木兹海峡航运没有完全恢复，导致国内外甲醇市场处于紧缺状态。如果国际供应中断迟迟无法解决，国内甲醇价格将继续受到支撑处于高位；反之，价格将回调。”她说。

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责任编辑：赵思远

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