第一资本 机构：2026年是国产AI算力全线兑现元年

东吴证券认为，1）国产算力景气度斜率陡峭，2026年是国产AI算力全线兑现元年。国产AI芯片是算力租赁之外国内算力需求的重要供给，多家大厂加大了对国产AI芯片的采购力度。Deepseek V4主动深度适配国产算力，为国产算力加速崛起奠定了基础。2）国内token需求旺盛，供需缺口扩大。多家大厂和大模型厂商宣布涨价或者限购，算力缺口较大，算力租赁和国产AI芯片将是主要供给方。3）算力租赁主要为客户提供优质高端算力。2026年一季度，算力租赁行业迎来了加单和涨价“量变”；商业模式升级，token分成“质变”。

华源证券认为，国产算力芯片企业迎来业绩兑现关键期。AI大模型迭代、智算中心规模化建设与边缘智能场景全面渗透，持续推高国内AI算力市场需求。整体来看，行业呈现头部企业盈利稳固、二线厂商减亏甚至扭亏提速、梯队化成长格局清晰的特征。

银河证券认为，DeepSeeek-V4重磅发布，国产算力从政策驱动走向订单兑现。DeepSeek-V4将显著强化国产模型国产算力的闭环，围绕国产算力重新优化模型架构与软件栈，增强增强市场对国产算力可用性、可扩展性、可商用性的信心，市场预期逐渐从政策驱动替代转向真实需求订单兑现。预计传导逻辑：1）短期拉动昇腾芯片、服务器等硬件基础设施需求（国产芯片设计、昇腾芯片代工、服务器代工、高速连接器、电源、液冷等）；2）中期驱动行业一体机/私有化MaaS部署渗透（DeepSeek一体机）；3）长期在鸿蒙端云协同中释放原生AI应用红利（强化云计算涨价逻辑、数据中心与算电协同、算力调度等）。

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